爆款收割机「北京文化」怎么就沦落到ST了？
得益于国内疫情的有效控制，电影市场已全面回暖。虽然因痴迷档期，同期票房未能超过2019年，（点击阅读国产电影，困在档期里），但截止5月12日，国内电影大盘共收229.36亿元，4640.8万场次共计出票5.54亿张，是全球最大的电影市场。
北京文化前身是京西旅游，1994年拿下了“三山两寺”的经营权，并于1998年在深交所上市。由于旅游市场的低迷，京西旅游一度濒临退市，也一直期望完成资产重组。2005年，京西旅游与北京昆仑琨完成资产重组，并更名为北京旅游。
但随着“三山两寺”经营权的即将到期，公司管理层开始谋求转型。2013年，北京旅游收购宋歌的光影瑞星（后改名北京摩天轮文化传媒）。2014年，北京旅游又收购了世纪伙伴、浙江星河等公司，并改名北京文化，正式进军影视传媒行业。
自转型以来，从连续多次压中爆款影片成为行业新贵，到溢价5亿元买下东方山水100%股权开发实景娱乐，再到被实施“其他风险警示处理”，北京文化总是处于舆论中心。
4月30日，北京文化发布公告，称公司被实施“其他风险警示处理”，将于4月30日停牌一天，5月6日起开市时复牌，股票简称由“北京文化”变更为“ST北文”，股票代码仍为“000802”不变，股票交易的日涨跌幅限制为5%。
所谓ST，就是监管部门对财务状况或其他状况出现异常的上市公司的股票交易进行特别处理，在简称前加上ST，提示股民该股票具有投资风险。
而被ST的主要原因则是苏亚金诚会计师事务所（特殊普通合伙）对北京文化2020年度内部控制有效性出具了否定意见的《内部控制审计报告》。
该事务所在审计报告中称，北京文化未能确认其他权益工具投资舟山嘉文喜乐股权投资合伙企业（有限合伙）发生减值损失的具体时间，该项投资于2020年4月随北京文化子公司世纪伙伴处置而转出；北京文化期末对世纪伙伴其他应收款32588.15万元全额计提坏账准备，但北京文化未在世纪伙伴股权转让时及时考虑此应收款项的坏账损失；且舟山嘉文无法提供会计账簿、凭证、资金流水等核算材料。
换言之，该事务所认为北京文化存在极大的财务造假可能，因此只能出具具有否定意见的《内部控制审计报告》。
同一天，北京文化发布公告，称公司董事兼副总裁张云龙无法保证公司2020年年报的真实性，独立董事王艳无法保证公司2020年年报和2021年一季报的真实性。
△ST北文历年年报
连自家公司董事都无法保证年报真实，何谈赢得市场信任？
果不其然，5月6日复牌当天，北京文化一字跌停，市值为37.23亿元。次日，北京文化再次跌停，市值跌到35.37亿元。若按网友发明的计量单位“爽”来算（一爽等于6.4亿元），截止文化产业评论（ID：whcypl）发稿前，北京文化仅剩的29.35亿元市值已不足5“爽”。
审计师提及的世纪伙伴，创始人是原华谊兄弟影视剧负责人娄晓曦，核心团队包括影视制作人边晓军、编剧严歌苓、导演张黎等。2014年，该公司被北京文化以13.5亿元的巨资并购。
并购时，两家公司曾签署对赌协议。世纪伙伴承诺在2014年-2017年，公司的净利润将不低于9000万元、1.1亿元、1.3亿元和1.5亿元，最终世纪伙伴在对赌协议期间，每年的净利润都刚好略微超出协议额度。
但2019年，世纪伙伴不仅没有盈利，反而亏损6.3亿。也正是在这一年，世纪伙伴以1.6亿元的天价片酬与郑爽签约。不久，世纪伙伴被北京文化以4800万元转让给北京福义兴达文化发展有限公司。
2020年4月29日，娄晓曦实名举报北京文化董事长宋歌“挪用资金、职务侵占、业绩造假”。当晚北京文化就该举报做出回应，称公司原副董事长娄晓曦因涉嫌挪用资金罪，已出逃海外，且于2020年1月19日被北京市公安局朝阳分局正式立案。
但随即，北京文化大幅修正2018年年报。称因“计算错误”导致财报数据不准，年报更正后，营收和净利与原年报的差距分别高达4.64亿元和2.01亿元。且北京文化在2021年1月4日发布公告，称因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案调查。
行业新贵不赚钱
虽然深陷高管内斗、财务造假风波，但北京文化却是不折不扣的行业新贵。
据灯塔专业版数据显示，自转型影视以来，北京文化共出品过27部电影，其中《战狼2》《你好，李焕英》《我不是药神》等多部电影位居国产电影票房榜前列，出品总票房高达195.86亿元，在中国所有影视公司中排名第七。且一度被媒体捧为新民营五大电影公司之一，与华谊兄弟、万达电影、博纳影业、光线传媒等老牌影企齐名。
但北京文化的资金依然十分紧张。
1月26日，北京文化发布公告，称因资金困难，未能按期归还银行贷款，逾期贷款本金高达5亿元。公司正积极与债权银行沟通，会通过“出售资产、电影项目融资”等方式筹措资金，缓解公司资金紧张局面。
就此来看，北京文化的待播剧集与影片都成了可出售对象。比如乌尔善导演的《封神》三部曲、彭于晏主演的《热带往事》、管虎导演的《东极岛》。
其中，投资额度最大的非《封神》三部曲莫属。早在2017年3月，北京文化就公布了《封神》三部曲的项目情况，称将与东阳长生天、世纪长生天一同负责三部曲的投资。三部曲预计分别于2020年、2021年、2022年的暑期档上映，东阳长生天与世纪长生天负责三部影片的剧本开发、拍摄及后期制作，北京文化负责宣传与发行。其中北京文化投资不高于13亿元，所占投资比例在20%-70%之间。
据北京文化4月22日公告，因资金紧张，北京文化在去年11月就以2亿元的价格将《封神一》投资份额及投资收益分配权的25%出售给西藏慧普华。今年1月，又以同样价格将《封神二》《封神三》投资份额及投资收益分配权的25%出售给该公司。截止4月22日，北京文化已收到5.5亿元。
2020年年末时，北京文化账上货币资金仅为5589万元，短期借款与流动负债却分别高达8.96亿元和27.88亿元。
尽管5.5亿元可以让北京文化暂解燃眉之急，还清5亿元银行贷款。但据双方签订的合同显示，西藏惠普华可以要求北京文化按原转让价格回购其持有的影片投资份额及投资收益分配权，并收取年利率8%的转让费利息。也就是说，《封神》三部曲各25%的份额卖没卖出去还不好说。
这不禁让人疑惑，压中那么多爆款的北京文化，钱都去哪了？
这点可以从北京文化的电影发行方式中找到答案。
从创始之初，北京文化就一直热衷于保底发行。2014年，北京文化以5亿元保底发行《心花怒放》，最终该影片斩获11.67亿元票房，北京文化的净利润将近2亿元。尝到甜头的北京文化也随即在保底发行的路上越走越远。
但这种“赌博”的发行方式有利自然也有弊，毕竟没有影片会把“我是50亿元的大爆款”写在脑门上，任投资方多么老辣也可能会错过爆款。
据悉，北京文化《战狼2》《流浪地球》《你好，李焕英》等爆款影片均采用了保底发行的方式。
其中票房达54.14亿元的《你好，李焕英》被北京文化以15亿元保底发行。据公开信息显示，《你好，李焕英》的前三大出品方分别为北京文化、儒意影业、猫眼影业。
在《你好，李焕英》票房为27.25亿元时，北京文化发布公告，称公司来源于该影片票房的营业收入仅在6000万—6500万。不久，恒腾网络发布公告，称其旗下的儒意影业为《你好，李焕英》的主要出品方和最大保底发行方。
换言之，靠《你好，李焕英》赚了大钱的是儒意影业，而非北京文化。
而自郑爽事件爆发以来，北京文化更是频繁公布股东减持公告，被股民笑称“卷款跑路”。
如果说，这些电影给北京文化带来的净利润只是未达到观众的想象，那么北京文化的亏损观众可能也想象不到。
冯绍峰、刘亦菲主演的《二代妖精之今生有幸》被北京文化以5亿元保底发行。上映之初，市场对该片颇为看好，排片占比达到20%以上。
但由于质量不高，豆瓣评分仅5.5，且连续多日票房占比低于排片，最终仅收获2.92亿元票房，可谓是血本无归，《战狼2》带来的利润也不过是刚能够弥补损失。
杨幂、郭京飞主演的《宝贝儿》豆瓣评分5.2，票房不足3000万元，且未能给杨幂在口碑上带去正面影响。
冯小刚执导的《我不是潘金莲》尽管口碑不错，但同样未能完成5亿元保底，总票房仅为4.84亿元。
虽然电影票房给公司带来的营业收入不高，但减持股份给公司高管带去的收益却不少。
《战狼2》上映当天，以14.4%的排片贡献了58.2%的票房占比，收获1亿元票房。初露爆款相的《战狼2》得到更多排片，后续将日票房连续多日稳定在2亿元以上，上映第二周周末单日票房更是超过4亿元。
利好刺激北京文化接连涨停，但2017年8月8日，北京文化对多名副总裁、董事的减持计划作了预披露。
客观来看，股东减持属于个人商业行为。但《战狼2》当时上映不足半月，票房以及北京文化的股价都还有较大上涨空间，因为市场上对此次减持计划以负面评价为主，不少散户更是在其评论区开骂。
爆款影片赚钱不多，腰部影片多数亏损，涨停时股东减持，北京文化利润不及预期也实属正常。
张恒曝光郑爽1.6亿元天价片酬，引发社会舆论，可以预期，范冰冰事件之后的影视行业第二轮税务整顿即将到来。
国家广电总局4月29日晚发文，称已责成北京市广电局对涉及阴阳合同的电视剧《倩女幽魂》背后制作机构涉嫌违反制作成本配置比例有关规定启动调查，并要求北京市广电局、上海市广电局等配合税务部门对有关公司和郑爽签订阴阳合同、拆分收入获取天价片酬、偷逃税等涉嫌违法行为进行调查，如有违法违规情况将严肃处理，且继续严格执行《关于进一步加强电视剧网络剧创作生产管理有关工作的通知》。
5月12日，新华社发布解析明星天价片酬背后的四大洗钱招数：明星证券化；标的公司空壳化；保底发行、票房造假哄抬股价；自买自卖、减持质押疯狂套现。
尽管北京文化还有《来都来了》《749局》等具备爆款潜质的影片，但在其未发布公告前，谁也不知道这些影片的投资份额及投资收益分配权是否被出售。
东方山水虽已买下，但业内类似的实体电影娱乐却表现一般。华谊电影小镇营收不断下降、万达斥巨资建造的电影乐园营业不足两年就被关停。
未来，北京文化还会有贷款到期。能有大股东注资自然是最好，若不能，其筹集资金的方式不外乎继续出售待播影视剧投资份额及投资收益分配权、变卖东方山水土地使用权等。
无论做出何种选择，对于被戴上ST帽子且两年多未实现盈利的北京文化而言，留给它的时间已经不多了。
冬天已经来了，春天还会远么？时间会给我们答案。
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